牵动超4000亿资金！趋势基金创纪录做空全球债券，本周美国CPI料成盈亏关键

追逐趋势的投资者对全球债券的空头押注已升至创纪录水平官方配资门户，令最新美国通胀数据的重要性骤然提升，因为一旦数据触发债券反弹，规模庞大的CTA空头仓位将面临被迫平仓的压力。

瑞银数据显示，7月底，旨在从各类资产价格走势中获利的商品交易顾问（CTA）将低配债券的头寸较两周前提升两倍，此后持仓基本保持稳定。瑞银策略师Nicolas Le Roux指出，在通胀数据即将公布前，10年期美债收益率每变动1个基点，CTA的盈亏敞口约为3亿美元，为瑞银自1990年开始编制该数据以来的最高水平。

北京时间12日本周三晚间将公布的美国7月消费者价格指数（CPI）报告将成为最直接的市场催化剂。该数据可能强化或削弱美联储最早9月加息的预期，从而迫使交易员重新调整仓位。利率互换合约显示，市场目前对美联储9月加息25个基点的押注概率接近五五开。

做空仓位密集，平仓风险上升

近几个月来，油价高企、央行加息预期持续及政府借贷规模扩大，推动全球政府债券收益率持续走高。美国30年期国债收益率上月触及2007年以来最高水平，此后维持在高位附近。债券的持续抛售促使CTA顺势加码空头，这一群体管理资产规模估计超过4000亿美元。

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然而，仓位的高度集中也制造了明显的反转风险。瑞银美国利率策略主管Phoebe White表示：“进一步增加空头仓位的空间已经不大，风险显然是不对称的。”她指出，如果债券上涨，交易员回补空头的可能性远大于债券继续下跌时进一步加仓的意愿。

美国银行策略师同样注意到CTA持仓的极度偏空状态，并指出这一群体目前“大举做空”，尤其集中于短期限债券。

CPI数据或触发仓位重组

包括Meghan Swiber在内的美国银行策略师周一在研报中写道：“如果数据不支持9月加息，可能会对拥挤的看空仓位构成挑战，尤其是在CTA空头规模较大、主动型基金也处于低配的情况下。”

上周五，非农就业数据弱于预期后，Phoebe White及其同事已建议客户买入两年期美国国债。她的看多理由包括两点：一是通胀可能已经见顶的迹象；二是当前高度拥挤的空头仓位本身，可能在债券反弹时形成额外的助推力量。

线上炒股配资市场持仓指标呈现分化

多项持仓指标显示，投资者情绪正趋于谨慎。截至8月10日当周，摩根大通美国国债客户调查显示，投资者持仓从净多头转为中性，净多头规模降至5月18日以来最低水平。

在SOFR期权市场官方配资门户，上周新增风险敞口主要集中于96.25行权价，以12月合约为主导；与此同时，8月7日抛售的看跌期权组合相关行权价头寸出现大幅下降，反映出在非农数据偏软后，部分交易员已开始主动削减看跌敞口。此外，国债期货的对冲成本在上周看跌需求激增后已趋于稳定。

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