【开源非银高超团队】6月新开户同比高增，头部券商受益于港股高景气

（转自：超阅非银）

核心观点

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6月新开户同比高增，头部券商受益于港股高景气

6月上交所新开户人数同比高增，交易量高增、债市和股市向好、海外业务充分受益于港股市场高景气，预计上市券商中报业绩延续一季度以来的同比高增，关注后续业绩预告、稳定币等主题催化，继续看好券商板块机会，关注三条选股主线。7月保险行业有望发布2季度利率研究值，带动险企进一步调降负债成本，看好低估值寿险标的。继续推荐高股息率、业绩向好的江苏金租。

券商：6月新开户同比高增，头部券商受益于港股市场高景气

（1）本周日均股基成交额1.72万亿，环比-4.4%，1-6月累计日均股基成交额1.64万亿，同比+65.9%；6月上交所新开户165万户，同比+53%，环比+6%，1-6月累计新开户1260万户，同比+33%；1-6月累计新成立股票+混合类基金规模2402亿，同比+118%。

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（2）根据wind数据，2025年上半年港股市场IPO规模达到1067亿元港币，同比+689%，IPO单数43单，同比43%。根据中金公司官方微信公众号披露，公司港股IPO占据市场领先优势，中金公司上半年保荐港股IPO项目13单，市占率超过30%，融资规模85亿美元，承销规模27亿美元，市占率达30%，均排市场第一位置，前五大（5亿美元以上）项目参与四单、保荐三单。

（3）6月市场交易活跃度回升明显，1-6月交易活跃度同比高增、IPO同比增速改善、二季度债市转暖，叠加上半年港股市场交易活跃度和IPO同比高景气，预计上市券商中报业绩延续高增，当下板块估值和机构持仓位于低位，稳定币主题催化有望延续，继续看好板块机会。三条主线：零售优势突出券商；海外业务优势突出的头部券商和香港交易所，受益于港股市场高景气；金融科技主线标的。

保险：预计7月发布2季度利率研究值，带动险企预定利率进一步调降

（1）根据保险行业预定利率与市场利率挂钩的动态调节机制，预计7月中保协将组织召开会议并公布2季度预定利率研究值，我们预计2季度利率研究值在2%上下，行业进一步下调人身险预定利率临近，行业不少险企已提前储备1.5%和1.75%保底利率的分红险产品，关注后续研究值发布。预定利率调降有望行业进一步压降负债成本。

（2）7月3日，安联中国控股发布《2025年安联全球保险业发展报告》预测，未来十年中国保险市场的整体增长率预计为7.5%，高于全球平均水平。

（3）保险行业公募基金配置比例较沪深300指数明显欠配，且PB和ROE匹配较好，受益于公募基金基准回补。基本面展望看，2季度债市上涨且港股红利资产延续较好表现，利于支撑险企投资端业绩；后续预定利率调降、个险报行合一和分红险转型利于持续压降险企负债成本，看好低估值寿险标的。

元股证券:ygzq.hk

推荐标的组合：江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国太保，中国平安。

受益标的组合：国信证券，中金公司，九方智投控股，同花顺，新华保险。

风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。

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开源非银金融研究团队

团队荣誉

2024年Wind金牌分析师非银领域第4名

2023年Wind金牌分析师非银领域第2名

2023年21世纪金牌分析师非银行业第4名

2022年Wind金牌分析师非银领域第2名

2021年Wind金牌分析师非银领域第3名

2020年《财经》研究今榜行业盈利预测最准确分析师

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高超 

非银金融行业首席研究员

个人履历：经济学硕士，CFA。8年非银金融行业卖方研究经验，先后任职于国海证券和国泰君安证券研究所，善于从宏观视角和产业视角挖掘标的，擅长各金融牌照业务模式比较分析。

邮箱：gaochao1@kysec.cn   

证书编号：S0790520050001

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卢崑 

非银金融行业研究员

研究方向：券商、多元金融等

个人履历：南开大学金融硕士，2022年3月加入开源证券研究所，主要负责券商、财富管理、金融信息服务、多元金融领域研究。

邮箱：lukun@kysec.cn   

证书编号：S0790524040002

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研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2025.7.6

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