趋势破坏信号 债券通“南向通”正式向险资开闸，多家已完成首笔交易

　　债券通“南向通”业务正式向险资开闸。

　　第一财经记者6月12日从业内获悉，中国平安、泰康保险、中国人寿、中国太保等多家保险公司成为首批获准参与债券通“南向通”的保险公司。

　　其中，平安资管及泰康资产均向第一财经记者表示，它们分别作为平安人寿及泰康人寿的保险资金受托方，已顺利完成首笔投资交易。另据媒体报道，国寿资产亦已落地首单。这也是债券通“南向通”首次扩容至非银金融机构。

日前，郑州银行发布公告称，该行将通过吸收合并方式将鄢陵郑银村镇银行改建为郑州银行分支机构。此次收购完成后，鄢陵郑银村镇银行的资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务将由郑州银行承继；鄢陵郑银村镇银行将因被合并而解散，法人主体资格将予以注销。

　　“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排，于2021年9月正式上线运行。

　　“南向通”初始运行阶段合格内地机构投资者暂定为中国人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构）；合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）也可以通过“南向通”开展境外债券投资。

　　2025年7月，中国人民银行表示，将完善债券通“南向通”运行机制，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券市场，将扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等4类非银机构，首次将非银金融机构纳入合资格投资者范围。

　　“南向通”与“北向通”共同构成内地与香港债券市场互联互通的完整框架。

　　业内专家认为，对于非银机构而言，参与“南向通”可以更好地满足多元化投资需求，优化资产配置，分散单一市场风险；对香港债券市场而言，则有助于引入更多元化的投资需求，提高市场活跃度和流动性。

　　当前宏观形势下，保险资金运用面临较大的收益匹配、久期匹配等资产配置需求。兴业证券研究报告认为，“南向通”扩容对保险资金运用具有多重积极意义：一方面，有助于缓解当前保险资金面临的“资产荒”压力，为提升整体投资收益水平提供现实路径；另一方面，推动险资出海从依赖QDII额度的模式转向更为稳定、可预期的常态化机制，有助于构建跨市场、跨币种的配置弹性，增强资产负债管理的主动性。

　　平安资管相关负责人对第一财经记者表示，此次“南向通”合格投资者范围扩容至非银机构，将便利内地保险资金高效投资香港债券市场，提升香港债券市场的活力和竞争力，巩固香港联接内地与全球市场的桥头堡与枢纽地位，深化中国债券市场的两地高水平双向开放。此外，在当前低利率环境下，保险资金面临资产配置的压力，此次扩容为险资提供了新的投资渠道，也有助于险资优化投资配置。

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　　泰康资产亦对记者表示，对于非银机构而言，参与“南向通”可以更好地满足多元化投资需求，优化资产配置，分散单一市场风险，有助于保险资金增配长期限资产，争取改善长期投资回报水平。在此背景下，泰康人寿在满足监管要求的前提下，委托泰康资产开展“南向通”业务。

　　为保障“南向通”业务的顺利开展，泰康资产建立了“南向通”业务筹备专项小组，稳健合规推进制度建设、投研准备、信用管理、系统建设等工作。作为首批受托开展“南向通”业务的保险资产管理公司之一，泰康资产作为受托人将与委托人深入探讨，结合同业经验和保险自身特点，制定“南向通”业务具体策略，努力实现保险资金保值增值，创造长期稳健的投资回报。

　　需关注的是，兴业证券研究报告也指出趋势破坏信号，离岸债券投资在流动性环境、信用风险识别及汇率波动等方面仍面临现实挑战，后续需密切跟踪相关风险敞口的管理与对冲情况。