趋势回调买点 欧洲央行称私募信贷动荡尚未构成系统性风险

格隆汇5月26日｜欧洲央行周二在一份报告中表示，近期私募信贷市场动荡尚未对欧元区构成系统性风险，但金融体系中的部分领域存在风险敞口，而且一些紧张迹象可能已经开始显现。近几周来，快速增长的私募信贷市场已开始出现潜在压力迹象，尤其是在美国。鉴于该行业与传统银行和资产管理机构之间往往存在不透明的关联，外界对更广泛金融稳定的担忧随之升温。欧洲央行在《金融稳定报告》中表示：“欧元区金融机构对私募信贷的直接风险敞口似乎有限。私募信贷本身目前不太可能成为系统性金融不稳定的来源。”欧洲央行并未完全排除风险，并警告称，部分行业可能面临间接压力，而监管层对于风险敞口规模及集中度缺乏足够透明度，也可能打击市场情绪。欧洲央行称：“保险公司和养老基金尤其可能在不利情景下，面临因杠杆贷款、高收益债券和股票更大范围溢出效应而引发的更为显著的二轮重估损失。”欧洲央行表示，尽管欧元区整体风险敞口规模较小，但集中于少数大型机构，其中保险公司的相关风险敞口估计为2110亿欧元，而养老基金约为520亿欧元。

2025年，国内血制品行业中白蛋白、静丙、纤原批签发保持稳健，其中国产白蛋白签发批次占比同比提升。VIII因子、PCC批签发增速较快，狂免、破免批签发保持较好增长。受集采等因素影响，国内部分企业的白蛋白、VIII因子等产品中标价有所调整，有利于以价换量，带动产品销量提升。研发管线方面，企业针对重组产品和新型免疫球蛋白（包括层析静丙、皮下注射免疫球蛋白）的研发持续推进。2026年血制品行业建议关注浆站拓展情况、行业并购整合趋势及新品研发进展。建议关注处于行业头部，未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源，血制品业务持续增长的企业。

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韩志国表示，任何一轮牛市，要想有效地吸引社会资金，在牛市的演进过程中，都必须有一轮脉冲式、恢宏式的普惠性上涨行情趋势回调买点，仅仅靠权重股拉动的“指数型牛市”，对解决中国经济的深层矛盾弊多利少。在这方面，最重要的是对股票市场在现代市场经济中的地位、功能与作用有一个全面、深刻与本质上的认识与把握，而不是用投机的心态与实用主义的眼光来对待关乎整个经济发展前景与千百万人切身利益的市场演进。

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