情绪失控风险 SpaceX上市是一场针对马斯克的全民信任公投

SpaceX 将于本周五登陆资本市场，这场创纪录 IPO 将检验市场承接意愿。 投资者需要选择信任马斯克，并接受 SpaceX 特殊的企业股权架构与估值逻辑。 大量市场人士对其高达 1.75 万亿美元的目标估值持怀疑态度；也有投资者认为该股上行空间巨大。 2025 年 5 月 27 日，得克萨斯州布朗斯维尔 SpaceX 基地内

　　多位市场分析人士表示，万众期待的 SpaceX 本周五上市，不仅会成为资本市场标志性事件，更是一场针对埃隆・马斯克领导能力的 “信任公投”。

　　SpaceX 给出的目标估值高达 1.75 万亿美元，市盈率接近 100 倍。作为对比，芯片巨头英伟达市盈率仅 20 至 25 倍，苹果市盈率约 10 倍。

　　纳斯达克交易所近期修改了上市规则，放宽门槛，方便 SpaceX 以及其他计划开展巨型 IPO 的企业纳入纳斯达克 100 指数；但标普全球明确表态，不会破例让 SpaceX 提前纳入标普 500 指数。

　　马斯克将保留多少投票权？

　　而投资者还要接受两大特殊条件：超高估值，以及马斯克坚持手握 SpaceX 约 80%-85% 投票权的条款。即便不少持续稳定盈利的上市公司，这种高度集中的创始人控制权，也往往会劝退潜在投资方，尚未稳定盈利的 SpaceX 更是争议重重。

　　企业软件公司 Appian 首席执行官马特・卡尔金斯周四做客 CNBC《欧洲财经早间直播间》时表示：“这次 IPO 本质就是对埃隆本人的一次信任投票，考验投资者对这位创业者的信任程度。”

　　“当下市场对他的信任度很高，毕竟他过往落地了诸多颠覆性项目，投资者押注他有能力开拓全新赛道，但这笔投资投机属性极强。”

　　“换作是我，不会参与这只新股，也不会去预判它上市后的涨跌。”“航天行业目前仍处在发展早期，不确定性极大，很多投资决策完全基于个人对创始人的信心。从财务估值逻辑来看，现在入局为时过早。”

　　安本投资发达市场股票主管本・里奇周四发布研报称，本次 IPO 将测试投资者是否愿意接受一种全新上市企业股权模式：超高估值、中小股东治理权限有限，完全押注创始人主导的长远愿景。

　　他补充道：“这套模式过往确实有成功案例，但从未达到如此庞大的体量。”

　　SpaceX 股价能否触及 330 美元？

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　　尽管争议不断，大量投资者依旧看多 SpaceX，认为无论上市估值多高，个股短期、长期都具备上涨空间。

　　新街研究分析师周四发布报告预测，上市 12 个月内，SpaceX 股价有望升至 165 美元，对应涨幅 22%；若计入公司计划收购代码编辑企业 Cursor 的交易，对应企业估值可达 2.3 万亿美元。

　　分析师表示：“航天赛道市场空间广阔、业务多元化，增长周期将持续十余年。”

　　“基于此，我们采用自上而下估值模型，测算 2040 年航天产业整体市场价值，再折现换算至当下估值。”“在我们保守市场增长假设下，2.3 万亿美元估值的前提是 SpaceX 拿下行业 75% 市场份额。”“若行业规模达到我们乐观预测上限，且 SpaceX 占据 50% 市场份额，合理股价将达到每股 330 美元。”

　　但伦敦商学院金融学教授詹姆斯・道警示投资者，需审慎看待 SpaceX 长期航天业务前景。

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　　他周四在《欧洲财经早间直播间》表示：“SpaceX 的估值完全绑定其 20 年后的业务布局。”

　　“可 20 年后马斯克年事已高，没人能确定他届时是否还执掌公司。” 道补充道，SpaceX 估值与马斯克深度绑定，这或许是企业最大风险之一。

10月7日，日本股市整体进一步上行，其中日本日经225指数上午收盘上涨0.67%，至48264.98点，盘中一度再创历史新高。日本东证指数上午收盘上涨0.28%，至3235.13点。

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责任编辑：郭明煜 情绪失控风险